Erdemir (EREGL), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde piyasa beklentileriyle büyük ölçüde uyumlu finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 52,3 milyar TL ciro (+%9 y/y, +%28 ç/ç), 4,7 milyar TL FAVÖK (+%5 y/y, +%15 ç/ç) ve 0,6 milyar TL net kâr (-%19 y/y, -%50 ç/ç) elde etti.
Ciro, hem ÜNLÜ & Co tahminleriyle hem de piyasa konsensüsüyle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK, 4,9 milyar TL’lik konsensüs ile paralel ve 4,3 milyar TL’lik ÜNLÜ & Co tahmininin biraz üzerinde oluştu. Net kâr ise beklentilere büyük ölçüde uygun geldi.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, sonuçların beklentilerle uyumlu olması nedeniyle hisse üzerinde nötr bir piyasa tepkisi bekliyor.
Erdemir’in toplam ham çelik üretimi 1,93 milyon ton oldu (y/y +%2, ç/ç +%11). Bu artış, kapasite kullanım oranını yaklaşık %81’e taşıdı (2024: %89). 2Ç25’in düşük bazından önemli bir toparlanma görülürken, üretim halen 2 milyon tonluk tarihsel ortalamanın bir miktar altında kaldı.
Toplam ürün satışları (sıcak, soğuk ve uzun ürünler) 1,93 milyon ton seviyesinde gerçekleşti. Segment bazında;
Ortalama yassı çelik satış fiyatı 655 dolar/ton, uzun çelik fiyatı ise 550 dolar/ton seviyesinde gerçekleşti. Fiyatlar yıllık bazda %8, çeyreklik bazda ise %3–5 aralığında geriledi. Küresel çelik fiyatlarındaki baskının, ürün karmasına yansıdığı görülüyor.
Erdemir’in EBITDA/ton (IFRS) değeri 59 dolar oldu (y/y -%16, ç/ç -%2). Bu seviye, tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam ediyor. Ancak nominal FAVÖK’teki %15’lik çeyreklik artış, iki temel faktörle desteklendi:
Net borç, çeyreklik bazda 2 milyar TL azalarak 49 milyar TL’ye geriledi. İşletme sermayesindeki devam eden iyileşme, borçlulukta düşüşü destekledi. Böylece net borç / son 12 ay FAVÖK oranı 3,3x’ten 3,1x’e geriledi.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, sonuçların ardından Erdemir için “Tut” tavsiyesini koruyor.
Analizde, orta vadede sürdürülebilir bir değerleme artışı (re-rating) için aşağıdaki faktörlerin önemine dikkat çekiliyor:
2026 başında şirketin verimlilik yatırımlarının desteğiyle EBITDA/ton tarafında kademeli bir iyileşme öngörülüyor. Ancak orta döngü seviyelerine yaklaşmak için daha güçlü bir talep ortamı ve daha elverişli kârlılık koşulları gerektiği vurgulanıyor. Kısa vadede ise 4Ç25’te açıklanması beklenen altın rezervi raporu, hisse için potansiyel yukarı yönlü bir haber akışı riski olarak görülüyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Petkim hisse raporu yayınlandı. Rapora göre, Petkim için “Tut” tavsiyesi korunurken 12 aylık hedef fiyat 16,9 TL/hisse seviyesine yükseltildi. Raporda, son bölgesel bozulmanın petrokimya sektöründe yakın vadeli görünümü belirgin şekilde iyileştirdiği, ithal ürün arzını sıkılaştırdığı ve Türkiye açısından kritik bazı ürün zincirlerinde fiyatlamayı desteklediği vurgulanıyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Aygaz hisse raporu yayınlandı. Rapora göre Aygaz için tavsiye “Tut” seviyesinden “AL”a yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat ise %27 artırılarak 342 TL/hisse seviyesine çıkarıldı. Bu hedef, mevcut fiyatlara göre yaklaşık %47 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Tüpraş (TUPRS) hisse raporu yayınlandı. Rapora göre Tüpraş için tavsiye “Tut” seviyesinden “AL”a yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat ise hisse başına 330 TL olarak güncellendi. Bu hedef, mevcut seviyelere göre yaklaşık %34 getiri potansiyeline işaret ediyor.
Garanti Bankası’nın Romanya’daki yüzde 100 hissesini 591 milyon Euro bedelle Raiffeisen Bank’a devretme kararı, yalnızca iki banka açısından değil, bölgesel bankacılık dengeleri açısından da dikkat çeken bir gelişme olarak öne çıkıyor. Düzenleyici kurum onaylarının ardından tamamlanması beklenen işlem, Garanti’nin uluslararası yapılanmasında stratejik bir sadeleşmeye işaret ederken, Raiffeisen tarafında ise ölçek büyütmeye dayalı yeni bir atılımın habercisi olarak değerlendiriliyor.
Türkiye bankacılık sektörüne ilişkin haftalık veriler, kredi büyümesinden döviz mevduatlarına, KKM’den çıkış eğiliminden bankaların yabancı para pozisyonlarına kadar birçok başlıkta önemli sinyaller veriyor. 19 Mart itibarıyla açıklanan BDDK ve TCMB verileri, sektörde özellikle yabancı para mevduatlar ve kredi dinamikleri tarafında dikkat çekici bir tablo ortaya koydu.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, bankacılık sektörü hakkında analizini yayınladı. Rapora göre 2026’ya yaklaşırken Türk bankacılık sektörü için en kritik konu, fonlama yapılarının kârlılık üzerindeki etkisi olmaya devam ediyor. Faiz indirimlerinin hız kestiği, enflasyonun ise kademeli olarak gerilediği bir makro görünümde bankaların performansı, artık daha çok marj yönetimi ve kredi riski üzerinden şekilleniyor.
