Raporda FAVÖK/ton bazında toparlanma beklentisinin korunduğu, ancak bu iyileşme hızının sürdürülebilir bir yeniden değerleme için henüz yeterli güvenlik marjı sunmadığı vurgulanıyor. Güncellenen makro varsayımlar ve 1Ç26’da görülen işletme sermayesi çözülmesine bağlı daha düşük net borç varsayımları hedef fiyatı yukarı taşırken, değerleme tarafında hissenin hâlâ tarihsel medyanların üzerinde işlem görmesi temkinli duruşun korunmasına neden oluyor.
Raporda, Erdemir için operasyonel görünümün önceki döneme kıyasla iyileştiği, ancak bu iyileşmenin arka planında hâlâ önemli belirsizlikler bulunduğu ifade ediliyor. Türkiye’de sıcak haddelenmiş yassı çelik ve kalın levha tarafında mevcut anti-damping korumasının hâlihazırda anlamlı düzeyde olduğu, ayrıca Çin ve Güney Kore’ye karşı açılan soğuk haddelenmiş, galvanizli ve boyalı ürünlere ilişkin soruşturmaların da ilave destek unsuru oluşturduğu belirtiliyor.
Bunun yanında DİR çerçevesinde yıl başından bu yana görülen sıkılaşmanın, ithalat sızıntısını tamamen ortadan kaldırmasa da yurt içi fiyatları marjinal biçimde desteklediği değerlendiriliyor. Bu nedenle ithalata karşı alınan önlemlerin 2026’nın ikinci yarısı ve 2027 boyunca Erdemir’in fiyatlama ve marj dinamikleri açısından önemli rol oynayabileceği düşünülüyor.
Raporda Erdemir için en somut iyileşme beklentisi FAVÖK/ton tarafında görülüyor. 2021 zirvesinden sonra dört yıl üst üste gerileyen FAVÖK’ün, 2025’teki 518 milyon dolar seviyesinden 2026 tahmininde 735 milyon dolara, 2027 tahmininde ise 920 milyon dolara yükselmesi bekleniyor. Bu da sırasıyla yıllık bazda %42 ve %25 artış anlamına geliyor. Rapora göre 2025, Erdemir’in son on yıldaki en zayıf operasyonel performans yılı oldu. Bu nedenle düşük baz etkisi de toparlanma beklentisini destekliyor.
Ancak raporun temkinli tonunu belirleyen ana unsur serbest nakit akışı tarafındaki baskılar. Erdemir’in yatırım harcaması döngüsünün zirvesini geride bıraktığı ve harcamaların 2024’teki 1,07 milyar dolar seviyesinden 2025’te 775 milyon dolara gerilediği belirtiliyor. 2026, 2027 ve 2028 için ise sırasıyla 600 milyon dolar, 525 milyon dolar ve 500 milyon dolar seviyelerinde yatırım harcaması öngörülüyor. Bu gerileme yön olarak olumlu görülse de rakamların hâlâ şirketin tarihsel ortalamalarının belirgin şekilde üzerinde kaldığı vurgulanıyor.
Raporun tümünü incelemek için: Erdemir – ÜNLÜ & Co Araştırma Raporu
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Petkim hisse raporu yayınlandı. Rapora göre, Petkim için “Tut” tavsiyesi korunurken 12 aylık hedef fiyat 16,9 TL/hisse seviyesine yükseltildi. Raporda, son bölgesel bozulmanın petrokimya sektöründe yakın vadeli görünümü belirgin şekilde iyileştirdiği, ithal ürün arzını sıkılaştırdığı ve Türkiye açısından kritik bazı ürün zincirlerinde fiyatlamayı desteklediği vurgulanıyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Aygaz hisse raporu yayınlandı. Rapora göre Aygaz için tavsiye “Tut” seviyesinden “AL”a yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat ise %27 artırılarak 342 TL/hisse seviyesine çıkarıldı. Bu hedef, mevcut fiyatlara göre yaklaşık %47 yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Tüpraş (TUPRS) hisse raporu yayınlandı. Rapora göre Tüpraş için tavsiye “Tut” seviyesinden “AL”a yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat ise hisse başına 330 TL olarak güncellendi. Bu hedef, mevcut seviyelere göre yaklaşık %34 getiri potansiyeline işaret ediyor.
Garanti Bankası’nın Romanya’daki yüzde 100 hissesini 591 milyon Euro bedelle Raiffeisen Bank’a devretme kararı, yalnızca iki banka açısından değil, bölgesel bankacılık dengeleri açısından da dikkat çeken bir gelişme olarak öne çıkıyor. Düzenleyici kurum onaylarının ardından tamamlanması beklenen işlem, Garanti’nin uluslararası yapılanmasında stratejik bir sadeleşmeye işaret ederken, Raiffeisen tarafında ise ölçek büyütmeye dayalı yeni bir atılımın habercisi olarak değerlendiriliyor.
Türkiye bankacılık sektörüne ilişkin haftalık veriler, kredi büyümesinden döviz mevduatlarına, KKM’den çıkış eğiliminden bankaların yabancı para pozisyonlarına kadar birçok başlıkta önemli sinyaller veriyor. 19 Mart itibarıyla açıklanan BDDK ve TCMB verileri, sektörde özellikle yabancı para mevduatlar ve kredi dinamikleri tarafında dikkat çekici bir tablo ortaya koydu.
