Raporda, son dönemde hissede görülen güçlü performansa rağmen mevcut fiyatlamanın şirketin kârlılığındaki değişimi henüz tam anlamıyla yansıtmadığı vurgulanıyor. Özellikle orta distilat ürünlerindeki kuvvetli marj yapısı, Tüpraş’ın önümüzdeki dönemde hem operasyonel kârlılığını hem de nakit üretim kapasitesini destekleyen temel unsur olarak öne çıkıyor.
Raporda Tüpraş’ın performansını değerlendirirken yalnızca Brent petrol fiyatına odaklanmanın yetersiz kalacağı belirtiliyor. Şirket açısından asıl belirleyici unsurun dizel ve jet yakıtı gibi orta distilat ürünlerin marjları olduğu ifade ediliyor.
Mevcut görünümde esas sorunun, ham petrol fiyatlarının ne kadar süre yüksek kalacağı değil, orta distilat arz-talep dengesinin ne hızla normalleşeceği olduğu aktarılıyor. ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibine göre bu alanda hızlı bir normalleşme beklenmiyor. Jeopolitik tansiyonun görece azalması halinde bile ürün akışları, navlun yapısı, sigorta maliyetleri, rafineri operasyonları ve stokların yeniden inşası gibi başlıklarda eski düzene kısa sürede dönülmesi zor görünüyor.
Bu çerçevede Tüpraş’ın güçlü kalabilmesi için marjların mutlaka zirve seviyelerde seyretmesine gerek olmadığına dikkat çekiliyor. Marjların çatışma öncesi varsayımların üzerinde yeterince uzun süre korunması halinde, hisse başına kâr tahminlerinde anlamlı yukarı yönlü revizyonların gündeme gelebileceği değerlendiriliyor.
Raporda Tüpraş’ın bölgesel rafinaj yapısı içinde avantajlı bir yerde durduğu da vurgulanıyor. Şirketin yüksek kapasite kullanımı, güçlü yurtiçi pazar maruziyeti ve daha dayanıklı ham petrol sepeti, onu benzer şirketlere kıyasla daha güçlü bir konuma taşıyor.
Ayrıca doğal gaz maliyetlerinin doğrudan spot piyasalara değil daha regüle yurtiçi tarifelere bağlı olmasının, güçlü marj dönemlerinde marj yakalama kapasitesini destekleyebileceği belirtiliyor. Ham petrol tedarikine ilişkin risklerin ise manşetlerin ima ettiğinden daha yönetilebilir olduğu, asıl baskının tam kesintiden çok daha yüksek teslim maliyetleri üzerinden hissedilebileceği ifade ediliyor.
Değerleme tarafında ise revize tahminlere göre Tüpraş’ın 2026T için 6,9x F/K ve 3,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğü, buna karşılık %13,0 seviyesinde temettü verimi sunduğu görülüyor. 2027T tahminlerinde ise 8,6x F/K, 4,1x FD/FAVÖK ve %10,5 temettü verimi öne çıkıyor. Raporda hissenin olağanüstü ucuz olmadığı kabul edilmekle birlikte 6–12 aylık dönemde risk/getiri profilinin halen güçlü olduğu ve “AL” tavsiyesini desteklediği ifade ediliyor.
Raporun tümünü incelemek için: ÜNLÜ & Co Araştırma – Tüpraş (TUPRS) Hisse Analizi
Garanti Bankası’nın Romanya’daki yüzde 100 hissesini 591 milyon Euro bedelle Raiffeisen Bank’a devretme kararı, yalnızca iki banka açısından değil, bölgesel bankacılık dengeleri açısından da dikkat çeken bir gelişme olarak öne çıkıyor. Düzenleyici kurum onaylarının ardından tamamlanması beklenen işlem, Garanti’nin uluslararası yapılanmasında stratejik bir sadeleşmeye işaret ederken, Raiffeisen tarafında ise ölçek büyütmeye dayalı yeni bir atılımın habercisi olarak değerlendiriliyor.
Türkiye bankacılık sektörüne ilişkin haftalık veriler, kredi büyümesinden döviz mevduatlarına, KKM’den çıkış eğiliminden bankaların yabancı para pozisyonlarına kadar birçok başlıkta önemli sinyaller veriyor. 19 Mart itibarıyla açıklanan BDDK ve TCMB verileri, sektörde özellikle yabancı para mevduatlar ve kredi dinamikleri tarafında dikkat çekici bir tablo ortaya koydu.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, bankacılık sektörü hakkında analizini yayınladı. Rapora göre 2026’ya yaklaşırken Türk bankacılık sektörü için en kritik konu, fonlama yapılarının kârlılık üzerindeki etkisi olmaya devam ediyor. Faiz indirimlerinin hız kestiği, enflasyonun ise kademeli olarak gerilediği bir makro görünümde bankaların performansı, artık daha çok marj yönetimi ve kredi riski üzerinden şekilleniyor.
Migros Ticaret A.Ş. (MGROS), yatırımcılarını sevindirecek bir temettü avansı kararı açıkladı.
Enka İnşaat ve Sanayi A.Ş. (ENKAI), yatırımcılarını şaşırtan bir temettü avansı kararı açıkladı.
