Türkiye Sınai Kalkınma Bankası (TSKB), 2025’in üçüncü çeyreğinde beklentilerin hafif altında ancak güçlü nitelikte finansal sonuçlar açıkladı. Banka, 3Ç25’te 2,81 milyar TL net kâr elde etti.
Banka, bütçe beklentisi olan ~%30 seviyesinin üzerinde bir özkaynak kârlılığı elde etti. Tek seferlik kalemler arındırıldığında net kârın çeyreklik bazda %10 arttığı hesaplanıyor. TSKB’nin yılın ilk dokuz ayındaki toplam net kârı 9,29 milyar TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %32 artış gösterdi. ÜNLÜ & Co tahminine göre 1,3 milyar TL’lik serbest karşılık tamamen iptal edilseydi, özkaynak kârlılığı %35’e ulaşacaktı.
TSKB, 3Ç25 döneminde net faiz marjını (NFM) güçlü bir şekilde korudu. Marj, bütçelenen ~%5 seviyesinin üzerinde %5,7 olarak gerçekleşti ve özel mevduat bankalarının oldukça üzerinde kaldı
TÜFE endeksli tahvil gelirleri çeyreklik bazda %21 gerileyerek 640 milyon TL’ye inerken swap fonlama maliyetleri artan hacimlerin etkisiyle %241 artarak 1 milyar TL’ye ulaştı. Buna rağmen marjlardaki istikrar, TSKB’nin fonlama tarafındaki güçlü yönetimini gösterdi.
Banka, 3Ç25’te ücret ve komisyon gelirlerinde güçlü bir toparlanma sergiledi:
Ücret ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerine oranı, 6A25’teki %10,2 seviyesinden %12,6’ya yükseldi. Faaliyet giderleri, personel dışı maliyetlerdeki normalleşmeyle çeyreklik bazda %10 azaldı. Bu gelişme, gider disiplininin kârlılığı desteklediğini ortaya koydu.
Ücret ve komisyon gelirlerindeki bu güçlü artış, kredi portföyünün sürdürülebilir kalkınma temelli büyümesiyle paralel bir görünüm sundu.
TSKB, sektörden pozitif ayrışmaya devam ediyor. Banka, negatif kredi riski maliyetiyle dikkat çekti ve 1Ç24’ten bu yana takibe intikal eden yeni kredi oluşmadı.
Toplam kredi riski maliyeti (net, kur etkisinden arındırılmış): -72 baz puan
Bu göstergeler; TSKB’nin aktif kalitesinin yüksek, portföy yönetiminin ise oldukça temkinli olduğunu teyit ediyor.
Banka, 2Ç25’teki 198 milyon TL ticari kâra karşılık 3Ç25’te 514 milyon TL ticari zarar açıkladı. Bu farkın ana nedeni, artış gösteren swap fonlama maliyetleri oldu.
Ayrıca iştirak gelirleri, 2Ç25’teki tek seferlik yeniden değerleme kazançlarının olmaması nedeniyle çeyreklik bazda %36 azaldı. Bu düşüş, beklentilerle uyumlu gerçekleşti.
Kur etkisinden arındırılmış kredi büyümesi, bütçelenen düşük %10’lu seviyelere kıyasla %5,6 olarak gerçekleşti. Sürdürülebilir kalkınma odaklı kredi portföyü bankanın temel stratejik avantajı olmaya devam ediyor:
Banka, 2025 yılı için ~%30 özkaynak kârlılığı beklentisini koruyor. Net faiz marjı, kredi riski maliyeti ve TGA oranı beklentilerin üzerinde seyrederken ücret ve komisyon gelirleri artışı bütçe tahminlerinin altında kaldı.
TSKB hissesi için ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin analizi şu şekilde:
TSKB, 3Ç25 döneminde yüksek aktif kalitesi, güçlü marj yönetimi ve sürdürülebilir kalkınma odaklı büyüme modeliyle pozitif ayrışmaya devam etti. Ticari zarar ve iştirak gelirlerindeki düşüşe rağmen negatif kredi riski maliyeti ve yüksek özkaynak kârlılığı bilanço gücünü korudu.
Kordsa (KORDS), 2025’in 3. çeyreğinde beklentilerle büyük ölçüde uyumlu ancak zayıf operasyonel görünümü sürdüren finansal sonuçlar açıkladı.
Aksigorta, 2025’in üçüncü çeyreğinde piyasa beklentileriyle paralel finansal sonuçlar açıkladı.
Türk Traktör (TTRAK), 3Ç25 bilanço sonuçlarında operasyonel açıdan beklentilerin üzerinde performans sergiledi, net kâr beklentilerin altında.
Arçelik (ARCLK), 2025 yılının üçüncü çeyreğinde ciro ve FAVÖK tarafında beklentilere paralel, net kâr tarafında belirgin sapma içeren sonuçlar açıkladı.
Anadolu Sigorta (ANSGR), 2025’in üçüncü çeyreğinde beklentilerin hafif üzerinde bir finansal performans açıkladı.
