Raporda piyasanın Aygaz’ın hem iştirak portföyünden gelen dolaylı değerini hem de ana LPG faaliyetlerinin gerçek katkısını henüz tam olarak fiyatlamadığı vurgulanıyor. Özellikle revize edilen Tüpraş varsayımlarının değerlemeye daha güçlü şekilde yansıması ve ana iş kolunun mevcut piyasa değerinde neredeyse karşılıksız kalması, olumlu görüşün temel dayanakları arasında öne çıkıyor.
Raporda tavsiye artışının temel nedeni olarak, Tüpraş için revize edilen daha güçlü görünümün Aygaz değerlemesine daha net biçimde yansıtılması gösteriliyor. Aygaz’ın, Enerji Yatırımları üzerinden Tüpraş’a yaklaşık %9,3 seviyesinde efektif ekonomik maruziyeti bulunuyor.
Revize net aktif değer çalışmasına göre Enerji Yatırımları, 50,2 milyar TL ile toplam net aktif değerin yaklaşık %67’sini oluşturuyor ve şirket değerlemesindeki en büyük unsur olmayı sürdürüyor. Bu nedenle Tüpraş’ın güçlenen kârlılık ve nakit getirisi görünümünün, Aygaz için yalnızca dolaylı değil aynı zamanda çok belirgin bir değerleme desteği sunduğu değerlendiriliyor.
Raporda dikkat çeken bir diğer nokta ise, Aygaz hisselerinin son bir ayda Tüpraş’a kıyasla gösterdiği %19’luk göreli zayıf performansın ardından, mevcut piyasa değerinin neredeyse tamamen özsermaye yatırımlarının cari değeriyle açıklanabilir hale gelmesi. Bu durum, piyasanın bugünkü fiyat seviyesinde ana LPG dağıtım faaliyetlerine neredeyse hiç değer atfetmediğine işaret ediyor. ÜNLÜ & Co’nun revize SOTP çalışmasına göre Aygaz’ın hedef net aktif değeri 75,3 milyar TL seviyesinde bulunurken, şirketin mevcut piyasa değeri 51,3 milyar TL düzeyinde kalıyor. Bu fark, hissede hâlen anlamlı bir değerleme boşluğu olduğuna işaret ediyor.
Raporda Aygaz’ın ana LPG faaliyetlerinin de piyasa tarafından yeterince takdir edilmediği belirtiliyor. Şirketin LPG dağıtım işine 16,4 milyar TL değer biçiliyor; bu da toplam net aktif değerin yaklaşık %22’sine karşılık geliyor.
Türkiye’nin lider LPG platformu olan Aygaz; tüpgaz, otogaz ve toplam perakende LPG segmentlerinde güçlü pazar konumunu koruyor. Üstelik sadece satış tarafındaki liderliğiyle değil, aynı zamanda deniz terminalleri, dolum tesisleri, dağıtım merkezleri ve Türkiye’nin en büyük LPG depolama kapasitesiyle desteklenen güçlü altyapısıyla da sektörde ayrışıyor. Mevcut fiyatlamada, bu iş kolunun kâr üretme kapasitesi ve operasyonel dayanıklılığının yeterince yansıtılmadığı düşünülüyor.
Yakın vadeli görünüm tarafında ise yönetilebilir bir tablo çiziliyor. Şirketin 1Ç26 döneminde genel olarak istikrarlı bir operasyonel performans göstermesi beklenirken, çeyrek içinde anlamlı stok kârı yaratma alanının sınırlı kalabileceği belirtiliyor. Buna karşın aylık fiyat güncellemeleri sonrasında gösterge LPG fiyatlarının yüksek seyretmesi durumunda, görünümün 2Ç26’dan itibaren daha destekleyici hale gelebileceği ifade ediliyor.
Raporun tümü için: ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi: Aygaz – Tavsiyemizi AL’a Yükseltiyoruz
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibinin Tüpraş (TUPRS) hisse raporu yayınlandı. Rapora göre Tüpraş için tavsiye “Tut” seviyesinden “AL”a yükseltildi. 12 aylık hedef fiyat ise hisse başına 330 TL olarak güncellendi. Bu hedef, mevcut seviyelere göre yaklaşık %34 getiri potansiyeline işaret ediyor.
Garanti Bankası’nın Romanya’daki yüzde 100 hissesini 591 milyon Euro bedelle Raiffeisen Bank’a devretme kararı, yalnızca iki banka açısından değil, bölgesel bankacılık dengeleri açısından da dikkat çeken bir gelişme olarak öne çıkıyor. Düzenleyici kurum onaylarının ardından tamamlanması beklenen işlem, Garanti’nin uluslararası yapılanmasında stratejik bir sadeleşmeye işaret ederken, Raiffeisen tarafında ise ölçek büyütmeye dayalı yeni bir atılımın habercisi olarak değerlendiriliyor.
Türkiye bankacılık sektörüne ilişkin haftalık veriler, kredi büyümesinden döviz mevduatlarına, KKM’den çıkış eğiliminden bankaların yabancı para pozisyonlarına kadar birçok başlıkta önemli sinyaller veriyor. 19 Mart itibarıyla açıklanan BDDK ve TCMB verileri, sektörde özellikle yabancı para mevduatlar ve kredi dinamikleri tarafında dikkat çekici bir tablo ortaya koydu.
ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, bankacılık sektörü hakkında analizini yayınladı. Rapora göre 2026’ya yaklaşırken Türk bankacılık sektörü için en kritik konu, fonlama yapılarının kârlılık üzerindeki etkisi olmaya devam ediyor. Faiz indirimlerinin hız kestiği, enflasyonun ise kademeli olarak gerilediği bir makro görünümde bankaların performansı, artık daha çok marj yönetimi ve kredi riski üzerinden şekilleniyor.
Migros Ticaret A.Ş. (MGROS), yatırımcılarını sevindirecek bir temettü avansı kararı açıkladı.
